Las compras, récord; las reservas, estancadas
Desde enero, el BCRA adquirió USD 4.581 millones en el mercado cambiario. Solo en marzo, las compras alcanzaron 1.670 millones de dólares. Este martes sumó otros USD 93 millones, completando así 61 ruedas consecutivas sin ventas netas. El dato equivale a más del 45% del objetivo anual fijado por el equipo económico.
Sin embargo, las reservas internacionales brutas no reflejan ese aumento. Según el economista Federico Machado, entre fines de diciembre de 2025 y fines de marzo de 2026, el BCRA compró USD 4.382 millones en el mercado de cambios y adquirió además un préstamo externo (REPO) por USD 3.000 millones. Aun así, la acumulación neta de reservas durante el primer trimestre fue prácticamente nula.
Por qué no suben las reservas
La explicación central es el uso de esas divisas para cubrir compromisos financieros del Estado. Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) estimó que el Tesoro le compró directamente al BCRA USD 3.658 millones en lo que va del año para afrontar vencimientos de deuda externa, incluyendo pagos al Club de París y al FMI. En la práctica, la mayor parte de los dólares comprados salieron por la misma ventanilla que entraron.
Al cierre del último día hábil, las reservas brutas se ubicaron en USD 44.442 millones, por debajo del pico de USD 46.905 millones registrado a fines de febrero, el nivel más alto desde 2018.
Perspectivas para el segundo trimestre
El panorama se presenta más favorable de cara a los próximos meses. Los vencimientos de deuda del Tesoro y del propio BCRA caerían a unos USD 3.200 millones, aproximadamente la mitad de lo afrontado en el primer trimestre. A eso se suma el ingreso estacional de divisas por la liquidación de la cosecha gruesa.
Las proyecciones oficiales estiman que el saldo neto de compras podría ubicarse entre USD 10.000 y USD 17.000 millones durante 2026, dependiendo de la demanda de pesos y la evolución de la oferta de dólares. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, reconoció que la acumulación de reservas dependerá de esas variables.